歌力思(603808):1Q25业绩高于预期,国内保持增长、海外减亏

#核心观点：

   1、2024年公司收入30.36亿元，同比+4.1%；归母净利润-3.10亿元，同比转亏，主要因EdHardy和海外业务亏损，以及计提较多商誉及商标使用权减值。

   2、1Q25收入6.9亿元，同比-7.8%；归母净利润4,094万元，同比+40.2%，高于预期，主要因公司积极控制国内和海外费用。

   3、2024年国内业务收入同比+10%，分品牌看，ELLASSAY、self-portrait、Laurèl、IRO品牌收入分别同比+8%、+21%、+19%、+17%，Ed Hardy品牌收入同比-22%。

   4、1Q25国内业务延续增长，线上渠道可比口径收入同比+26%，多平台均取得亮眼增速。

   5、公司持续推进降本增效，国内业务费用率有所下降；IRO品牌海外市场加速优化低效门店，费用也有所控制。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测45%至1.83亿元，引入2026年盈利预测2.50亿元。维持跑赢行业评级，维持目标价8.25元，对应2025/26年16.6x/12.2xP/E，较现价有18.4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   海外减亏不及预期，店效及开店增速不及预期，投资收益不及预期。

  

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