景嘉微(300474):GPU坚定高研发投入,未来可期-一季点评

#核心观点：

   1、景嘉微2025年一季度实现营业收入1.02亿元，同比下降5.46%，归母净利润-0.55亿元，同比下降375.50%。

   2、25Q1营收环比24Q4增长308%，主要受下游需求回暖带动，预计2025年全年营收有望实现增长。

   3、25Q1归母净利润同比下滑，受销售结构变化、经营成本上升等因素影响。

   4、25Q1综合毛利率为32.37%，较上年同期下降48.55个百分点。

   5、25Q1研发费用率为68.17%，同比上升5.12个百分点，公司持续高研发投入以保持技术优势。

   6、公司JM11系列图形处理芯片已完成流片和初步测试，最大支持FP32 6TFLOPS运算能力，显存容量最大支持64GB。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年营业收入分别为8.90、14.87、21.77亿元，同比+90.8%、+67.1%、+46.4%；归母净利润分别为0.27、1.14、2.69亿元，同比+116.6%、+316.3%、+135.3%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险，新品开拓不及预期风险，行业景气度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。