众信旅游(002707):25Q1人员费用增加导致利润承压,持续关注公司零售门店扩张及出入境行业政策催化情况

#核心观点：

   1、2024年众信旅游营业收入64.55亿元，同比增长95.70%，归母净利润1.06亿元，同比增长228.18%。

   2、2024年毛利率13.00%，同比上升1.43个百分点；净利率1.64%，同比上升0.66个百分点。

   3、分业务看：批发业务收入47.93亿元（+136.43%），毛利率11.95%（+0.44pcts）；零售业务收入7.46亿元（+59.83%），毛利率21.84%（+6.29pcts）。

   4、分地区看：北京大区收入28.45亿元（+80.05%），华东大区收入15.50亿元（+101.71%），东北大区收入2.35亿元（+382.07%）。

   5、2025Q1营业收入11.65亿元（+13.74%），归母净利润0.19亿元（-32.39%），主要因销售/管理费用率增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入84.38/121.06/140.19亿元，同比+30.7%/+43.5%/+15.8%；归母净利润1.47/2.32/3.29亿元，对应EPS为0.15/0.24/0.34元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   旅游行业相关政策落地不及预期风险，零售门店扩张速度不及预期风险，出境游行业恢复度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。