国茂股份(603915):业绩承压,精密减速器市场拓展顺利

#核心观点:

   1、2024年公司营收25.9亿元,同比-2.7％;归母净利润2.9亿元,同比-25.8％。25Q1营收6.0亿元,同比+2.8％;归母净利润0.4亿元,同比-33.4％。

   2、分市场:国内收入25.4亿元(占比99％),同比-3.0％;海外收入0.2亿元(占比1％),同比+29％。

   3、分产品:①齿轮减速机收入19.5亿元,同比-5.0％;②摆线针轮减速机收入3.6亿元,同比-7.5％;③GNORD减速机收入0.9亿元,同比-26.6％;④新增摩多利减速机产品收入1.0亿元。

   4、盈利能力:2024年毛利率21.1％(-4.9pp),净利率11.5％(-3.3pp);25Q1毛利率19.6％(-3.4pp),净利率7.2％(-3.8pp)。

   5、精密减速器业务在机器人、机床等领域取得突破,国茂精密谐波减速器获四足机器人批量订单,摩多利精密行星减速器拓展智能搬运等领域。

  

   #盈利预测与评级:

   调整25-26年预测:25年营收27.8亿元(原30.0亿元),归母净利润3.2亿元(原4.3亿元);26年营收30.7亿元(原34.3亿元),归母净利润3.8亿元(原4.9亿元)。新增27年预测:营收34.1亿元,归母净利润4.4亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。