药康生物(688046):海外市场收入同比增长22.5％,国内新设施接近满产

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收6.87亿元（+10.4%），海外市场收入1.14亿元（+22.5%），占比提升至16.6%。

   2、归母净利润1.10亿元（-30.9%），扣非归母净利润0.76亿元（-29.3%），利润承压主要因业务扩张期成本增加。

   3、分季度看，2024Q1-Q4营收同比增速分别为+12.0%/+17.8%/+6.7%/+5.7%，归母净利润同比增速分别为-5.1%/+0.7%/-45.5%/-71.8%。

   4、2024年毛利率62.0%（同比-5.6pp），净利率16.0%（同比-9.6pp），研发费用率12.7%（同比-2.8pp）。

   5、国内七个生产设施合计产能约28万笼，新投产设施产能利用率接近满产；欧洲产能已进入规划阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为1.32/1.66/1.88亿元，对应PE分别为35/28/25x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   新模型研发不及预期的风险、市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。