盐津铺子(002847):坚定多品类、全渠道、品牌化战略,效果显著

#核心观点：

   1、公司2024年营收53.04亿元，同比+28.89%；归母净利润6.40亿元，同比+26.53%。2025Q1营收15.37亿元，同比+25.69%；归母净利润1.78亿元，同比+11.64%。

   2、多品类+全渠道+品牌化战略成效显著，"大魔王"和"蛋皇"品牌单品表现突出，麻酱素毛肚单月月销破亿，鹌鹑蛋通过高势能渠道取得领先优势。

   3、分产品看，辣卤零食/蛋类零食/果干坚果增长显著，分别同比+32.36%/+81.87%/+81.50%。分渠道看，经销和电商渠道收入分别同比+34.01%/+39.95%。

   4、毛利率有所下降，2024/2024Q4/2025Q1分别为30.69%/27.62%/28.47%，主要受产品渠道结构变化及行业竞争加剧影响。

   5、公司2025年发展规划聚焦研发创新、智造升级、渠道深耕、全球化布局及社会责任。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为66.45/79.84/89.16亿元，同比增长25.29%/20.14%/11.67%；归母净利润分别为8.08/9.91/11.43亿元，同比增长26.26%/22.68%/15.34%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争持续加剧；原材料价格大幅波动；食品安全问题等。

  

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