迎驾贡酒(603198):外部需求较为疲软,25Q1业绩有所承压-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入73.4亿元，同比+8.5%，归母净利润25.9亿元，同比+13.4%；25Q1收入20.5亿元，同比-12.3%，归母净利润8.3亿元，同比-9.5%。

   2、2024年拟每股派发现金股利1.5元（含税），分红总额12亿元，占归母净利的46.3%。

   3、24年/25Q1中高档白酒收入分别同比+13.8%/-8.6%，普通白酒收入分别同比-6.5%/-32.1%；省内收入分别同比+12.8%/-7.7%，省外收入分别同比+1.3%/-29.7%。

   4、2024年毛利率提升2.6个百分点至73.9%，净利率提升1.2个百分点至35.3%；25Q1毛利率提升1.4个百分点至76.5%，净利率提升1.2个百分点至40.6%。

   5、洞藏系列表现稳健，百元以下产品承压；省内市场韧性更强，省外市场短期承压明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为3.27元、3.50元、3.80元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。给予2025年17倍PE，对应目标价55.59元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏或不及预期，市场竞争加剧风险。

  

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