汇川技术(300124):一季度业绩超预期,布局人机产品打开成长空间

#核心观点：

   1、2024年公司营收370.41亿元，同比增长21.77%；归母净利润42.85亿元，同比降低9.62%。2025年一季度营收89.78亿元，同比增长38.28%；归母净利润13.23亿元，同比增长63.08%。

   2、2025年一季度净利率14.96%，同比提升2.28pct；经营活动现金净流量2.63亿元，同比增长865.3%，现金流大幅改善。

   3、2025年一季度通用自动化类、新能源汽车&轨道交通、智慧电梯电器类收入分别为41、39、9.6亿元，同比增长29%、66%、2%。

   4、核心产品市场份额：通用伺服系统国内市场份额28.3%，低压变频器产品市场份额18.6%，小型PLC产品国内市场份额14.3%，工业机器人国内市场份额8.8%，新能源乘用车电机控制器产品国内市场份额10.7%。

   5、公司积极布局AI、人形/具身智能机器人领域，拓展低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚珠丝杆等产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.7/65.4/80.4亿元，对应PE分别为34.3/27.7/22.5倍。维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济修复不及预期、下游需求持续疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

  

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