迎驾贡酒(603198):中低端产品拖累业绩表现,期待后续修复

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入73.44亿元，同比增长8.46%；归母净利润25.89亿元，同比增长13.45%。

   2、2025Q1公司实现营业总收入20.47亿元，同比-12.35%；归母净利润8.29亿元，同比-9.54%。

   3、中高档白酒2024年营收57.13亿元，同比+13.76%；普通白酒营收12.90亿元，同比-6.53%。

   4、2025Q1中高档白酒收入17.20亿元，同比-8.57%；普通酒收入2.42亿元，同比-32.09%。

   5、2024年省内营收50.03亿元，同比+12.75%；省外营收19.09亿元，同比+1.31%。

   6、2025Q1省内营收16.33亿元，同比-7.71%；省外营收3.29亿元，同比-29.74%。

   7、2024/2025Q1毛利率为73.9%/76.5%，同比+2.6/+1.4pct。

   8、2024/2025Q1净利率为35.33%/40.63%，同比+1.2/+1.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速分别为3%/8%/10%，归母净利润增速分别为4%/11%/11%，EPS分别为3.37/3.74/4.15元，对应当前股价PE分别为15x/13x/12x，按照2025年16X给予目标价53.92元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。