国联民生(601456):并表民生证券,经营业绩大幅提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、国联民生2025Q1实现营业收入15.6亿元，同比+801.0%；归母净利润3.8亿元，同比大幅扭亏为盈；EPS 0.08元，ROE 1.0%，同比+2.2pct。

   2、经纪业务收入4.7亿元，同比+333.7%，占营业收入比重30.1%。全市场日均股基交易额17031亿元，同比+70.3%。两融余额181亿元，较上年同期+87%。

   3、投行业务收入1.7亿元，同比+124.5%。股权主承销规模5.6亿元，排名第27；债券主承销规模329亿元，同比+189.1%，排名第20。

   4、资管业务收入1.6亿元，同比+13.8%。资产管理规模1425亿元，同比+21.5%。

   5、投资收益（含公允价值）7.1亿元，同比大幅扭亏为盈；调整后投资净收益8.2亿元，同比+286.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.78、10.07、10.76亿元，对应同比增速分别为+121%、+15%、+7%。预计2025-2027年公司EPS分别为0.15、0.18、0.19元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）整合效果不及预期；2）权益市场大幅波动；3）行业监管趋严。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。