招商证券(600999):收费类业务同比修复,期待财富管理优势兑现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、招商证券2025年一季度实现营业收入和归母净利润47.13、23.08亿元，同比+9.6%、+7.0%。

   2、收费类业务同比改善，经纪、投行和资管净收入同比分别+49.0%、+112.0%、+42.9%。

   3、自营投资收益有所下降，同比-22.5%，主要受一季度债券市场波动影响。

   4、财富管理客户基础稳固，基金投顾稳步推进，预计在市场相对活跃下持续兑现财富管理优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为114.54、128.95、138.79亿元，同比分别+10.3%、+12.6%、+7.6%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。

  

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