明阳智能(601615):风机出海进行时,电站滚动开发持续推进-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收271.58亿元，同比-2.52%，实现归母净利润3.46亿元，同比-7.07%。2025Q1公司实现营收77.04亿元，同比+51.78%，环比+11.30%；实现归母净利润3.02亿元，同比-0.70%，环比+165.33%。

   2、24年公司实现风机及相关配件销售208.33亿元，同比-11.41%，毛利率-0.46%，同比-6.81pct，实现风机对外销售10.82GW，销售规模同比增长11.66%。

   3、2024年明阳智能实现风机新增订单27.11GW，持续推进风机出口，进入韩国、日本、菲律宾及欧洲市场。

   4、24年公司运营电站平均发电小时数2057小时，实现发电收入17.29亿元，同比+15.35%，毛利率57.14%，同比-5.86pct。

   5、截至2024年报告期末，公司在运营的新能源电站装机容量2.05GW，在建装机容量4.69GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为22.74/27.10/34.89亿元，同比+557.0%/+19.2%/+28.8%，EPS分别为1.00/1.19/1.54元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   风电装机不及预期；原材料价格波动风险

  

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