山西证券(002500):多项业务存在亮点,经营业绩保持稳定-2024年年报点评

#核心观点：

   1. 山西证券2024年实现营业收入31.52亿元，同比下降9.18%；归母净利润7.12亿元，同比增长14.86%。

   2. 财富管理业务持续发力买方投顾与机构业务，经纪业务手续费净收入同比增长31.86%。

   3. 债权融资规模再创历史新高，但合并口径投行业务手续费净收入同比下降12.18%。

   4. 资管规模小幅回落，但净收入连续四年实现正增长，合并口径资管业务手续费净收入同比增长6.94%。

   5. 权益自营全面压降方向敞口，固收自营成为公司利润重要增长极，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比下降7.49%。

   6. 两融余额随市小幅回升，大幅压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比增长59.42%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年、2026年EPS分别为0.21元、0.22元，BVPS分别为5.08元、5.15元，维持“增持”的投资评级。

  

   #风险提示：

   1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；

   2.市场波动风险；

   3.资本市场改革的政策效果不及预期

  

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