春秋航空(601021):单位成本明显改善,全年利润小幅增长

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入200亿元，同比增长11.5%；归母净利润22.7亿元，同比增长0.7%。

   2、2025Q1营业收入53亿元，同比增长2.9%；归母净利润6.8亿元，同比下降16%。

   3、航空客运收入增长主要来自运力投放和客座率提升，2024年ASK同比增长16%，客座率91.5%（+2.1pct），RPK同比增长18.8%。

   4、2024年客公里收益同比下降6.5%，其中国内航线下降6.4%，国际航线下降14.8%。

   5、2024年单位成本0.316元，同比下降3.3%；毛利率12.9%，同比下降0.5pct。

   6、预计2025年国际运力恢复至2019年90%以上，油价下降有望对冲其他成本增加。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年净利润预测至27亿元、38亿元（原33亿元、44亿元），新增2027年净利润预测45亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。