英杰电气(300820):业绩短期承压,半导体射频电源打造新增长极-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收17.80亿元，同比+0.59%，归母净利润3.23亿元，同比-25.19%；25Q1营收3.25亿元，同比-13.30%，归母净利润0.50亿元，同比-36.84%，环比+155.93%。

   2、24年毛利率38.50%，同比+1.28pct，其中特种电源毛利率60.81%，同比+13.30pct；研发费用1.37亿元，同比+40.18%。

   3、24Q4末合同负债11.47亿元，同比+1.00%；存货15.56亿元，同比-15.35%；25Q1末存货15.69亿元，同比-14.20%。

   4、公司在光伏、半导体电源领域国产替代率持续提升，充电桩业务快速起量，覆盖5nm刻蚀及PECVD等先进制程。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.01/4.98/6.34亿元，对应PE为22.2/17.9/14.0倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。