迎驾贡酒(603198):洞藏势能延续,中低档酒降速,全年有望保持稳健-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收73.44亿元，同比+8.5%；归母净利润25.89亿元，同比+13.5%。2025Q1营收20.47亿元，同比-12.4%；归母净利润8.29亿元，同比-9.5%。

   2、中高档白酒2024年收入57.13亿元，同比+13.8%，占比提升至81.6%；普通白酒收入12.9亿元，同比-6.5%。2025Q1中高档酒收入17.2亿元，同比-8.6%；普通白酒收入2.42亿元，同比-32.1%。

   3、2024年省内/省外营收分别为50.93/19.09亿元，同比+12.8%/+1.3%。2025Q1省内/省外营收16.33/3.29亿元，同比-7.7%/-29.7%。

   4、2024年毛利率73.94%，同比+2.6pcts；2025Q1毛利率76.5%，同比+1.4pcts。销售/管理/研发费用率2024年为9.1%/3.2%/1.1%，2025Q1为7.7%/3.1%/0.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年营业收入74.11/80.04亿元，同比增长0.9%/8.0%；归母净利润26.18/29.34亿元，同比增长1.1%/12.1%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   产品结构升级不及预期；居民消费力不及预期；宏观经济风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。