浪潮信息(000977):25Q1营收加速,全年营收高增可期-季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1实现营收468.58亿元（yoy+165.31%、qoq+48.09%），归母净利4.63亿元（yoy+52.78%、qoq-53.62%），扣非净利4.27亿元（yoy+78.03%、qoq-43.52%）。

   2、25Q1公司整体毛利率为3.45%，同比变化-4.68pct，主因下游互联网客户出货占比提升，低毛利产品占比提升。

   3、销售/管理/研发费用率为0.56%/0.32%/1.40%，同比-0.98pct/-0.42pct/-2.24pct，主因营收体量快速增长，规模效应显现。

   4、经营性净现金流为58.03亿元，同比+265.48%，主因公司本期销售回款良好，营业收现率提高及采购备货付款节奏变化。

   5、截至2025年3月31日，公司合同负债金额为161.96亿元，较2024年底增长43.2%；公司存货金额为458.82亿元，较2024年底增长12.8%。

   6、2024年公司在全球服务器市场份额第二、中国服务器市场份额第一。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司25-27年归母净利润(12.1%、18.0%、19.8%)至31.03亿元、38.52、45.78亿元，对应25-27年EPS分别为2.11、2.62、3.11元。给予25E 34.0x PE，上调目标价为71.74元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；市场竞争加剧；供应链风险。

  

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