徐工机械(000425):国企改革降本增效,整体经营向着高质量发展-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入916.60亿元，同比减少1.28%；实现归母净利润59.76亿元，同比增长12.2%。

   2、2025Q1公司实现总营业收入268.15亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润20.22亿元，同比增长26.37%，扣非归母净利润增长37%。

   3、25Q1净利率7.6%，同比增长接近1个点，净利率提升明显。

   4、传统产业提质增效，徐工挖机、铲运事业部、徐工履带吊、徐工塔机、徐工随车、徐工施维英、道路机械等业务板块均实现收入、净利润、毛利率或现金流的增长。

   5、新兴产业快速发展，徐工矿机、徐工叉车、徐工环境、徐工农机等业务板块收入或毛利率实现增长。

   6、25Q1计提信用减值损失2.4亿，同比多计提了1.5亿；24年净经营性现金流57亿元，同比增长60%；25Q1净经营性现金流8.3亿元，同比增长257%。

   7、25Q1公司存货周转天数下降13天，应收账款周转天数下降16天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为83、110、138亿元，同比增速分别为39%、32%、26%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内下游行业需求不足风险、海外市场风险、汇率波动风险、信用减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。