国投电力(600886):电价下滑影响收入,水电增发改善盈利

#核心观点：

   1、2024年公司营收578.2亿元，同比+2.0%；归母净利润66.4亿元，同比-0.9%。1Q25营收131.2亿元，同比-7.0%；归母净利润20.8亿元，同比+2.1%。

   2、24年计划现金分红0.4565元/股（含税），现金分红比例约55%。

   3、来水改善助水电增发并摊薄成本，2024/1Q25水电上网电量1035/251亿度，同比+10.5%/+18.0%。24年水电平均上网电价同比-3.0%至0.291元/kWh。

   4、24年所得税费用同比增加约16.3亿元，主因调整以前期间所得税及部分新能源子公司税收优惠到期。

   5、1Q25火电上网电量同比-32.7%，平均上网电价0.355元/kWh、同比-8.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为66.5/70.4/73.2亿元，EPS分别为0.83/0.88/0.91元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水情况、煤价下行、用电需求、新能源装机不及预期风险；市场化交易带来量价波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。