科达制造(600499):营收持续高增,盈利逐步改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营业收入126.0亿元，同比+30.0%，归母净利润10.1亿元，同比-51.9%。25Q1营业收入37.7亿元，同比+47.0%，归母净利润3.5亿元，同比+11.4%。

   2、24年机械装备/海外建材/锂电材料营收67.2/47.2/8.8亿元，同比+35.1%/+29.0%/+19.2%。海外业务收入占比超过63%。

   3、24年碳酸锂价格下跌导致参股公司蓝科锂业净利润同比-82%，对公司归母净利润贡献减少约10.6亿元。

   4、25Q1海外建材业务营收同比大幅增长，剔除汇兑影响后净利率提升。陶机业务在高基数下小幅下滑。

   5、24年公司毛利率/净利率26.0%/10.2%，同比-3.29/-16.68pcts。25Q1毛利率/净利率29.7%/13.8%,同比+2.83/-2.08pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润15.2/16.8/18.4亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   环保要求提高提升提锂成本；非洲建材需求增速不及预期；国内经济复苏及碳改推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。