三环集团(300408):MLCC高端化稳步推进,先进材料平台踏浪前行-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、三环集团2024年实现营业收入73.75亿元（YoY+28.78%），归母净利润21.90亿元（YoY+38.55%）。

   2、MLCC高端产品推进顺利，插芯业务受益于AI产业发展，销售同比显著增长。

   3、25Q1公司毛利率为41%，YoY +0.87pcts，主要系MLCC高端产品占比提升。

   4、AI服务器及端侧创新有望推动MLCC进入新一轮成长周期，公司凭借高容技术和成本领先优势积极提升份额。

   5、公司积极布局研发新产品，医疗陶瓷件、光通信管壳及半导体零部件有望成为未来成长驱动力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为1.47/1.72/2.03元，给予25年30X目标估值，目标价为44.1元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，新品开拓不及预期，全球贸易冲突加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。