星源材质(300568):业绩短期承压,隔膜出货同比高增-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司全年实现营收35.41亿元，同比增长17.52%；归母净利润3.64亿元，同比减少36.87%。2025年一季度营收8.89亿元，同比增长24.44%；归母净利润0.47亿元，同比减少56.39%。

   2、2024Q4营收9.36亿元，同比+16.58%，环比-1.68%；归母净利润0.14亿元，同比扭亏，环比-86.52%。毛利率25.93%，同比-12.37pcts，环比-2.03pct。

   3、2024年隔膜材料产量40.5亿平，同比增长56.25%；销量39.9亿平，同比增长57.64%。公司持续加大研发投入，湿法隔膜设备迭代至第五代，干法隔膜产线迭代至第六代。

   4、公司与三星SDI、大众集团子公司等签订战略合作协议，深化合作关系。

   5、公司25年Q1与株氏会社RS Technologies签订《战略合作框架协议》，开拓半导体领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收44.65、57.10、70.06亿元，同比增速分别为26.1%、27.9%、22.7%；归母净利润4.67、7.29、9.71亿元，同比增速分别为28.4%、56.1%、33.2%，对应PE为26、16、12倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   汇率变动的风险，业务和产品单一的风险，原材料价格波动。

  

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