渤海租赁(000415):飞机租赁龙头,景气周期下业绩兑现在即

#核心观点：

   1、渤海租赁通过牌照布局和资产并购迅速扩张，2014-2017年收购Seaco、Cronos、Avolon、CIT等境外租赁资产，成为全球租赁龙头。

   2、2022年海航集团破产重整完毕，公司实际控制人变更为无实际控制人，聚焦租赁主业，形成以飞机（83.2%）、集装箱（16.0%）为主的业务布局。

   3、2024年公司销售飞机55架，同比增加24架，飞机销售收入127亿，同比+61.08%，营收增长主要由飞机销售驱动。

   4、机队平均租金率同比提升40bp，受益于市场租金景气度和出售低收益率飞机策略。

   5、截至2024年末，公司机队规模1158架（含订单飞机），是全球第二大飞机租赁公司，在租率100%。

   6、2024年公司期间费用率29.81%，同比下降2.1pcts，未来预计美债利率下行、利差走阔空间充分。

   7、公司探索eVTOL、CTOL、氢能航空等创新领域业务机会，开拓新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.13/22.80/25.04亿元，同比增速分别为111.58%/19.22%/9.80%。鉴于公司作为全球租赁龙头，有望充分受益于飞机供应紧张带动租金上涨的景气周期，并受益于美债降息、利差有望持续走阔，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，利率上行，业务变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。