招商公路(001965):归母净利润稳健增长,业绩符合预期

#核心观点：

   1、招商公路2025年一季度实现营业收入28.03亿元，同比下滑7.2%；归母净利润13.29亿元，同比增长2.7%，业绩符合预期。

   2、收入下滑主要受通行费收入和智慧交通板块收入增速放缓影响，部分路段进入改扩建周期影响车流量，智慧交通业务受地方政府投资强度放缓影响。

   3、财务费用同比下降21.49%至3.59亿元，受益于降息周期及公司主动调整债务结构，用低息债务置换高息债务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025E-2027E归母净利润为66.45、67.58、72.55亿元，分别同比增长24.8%、1.7%、7.4%，对应PE分别为13/13/12倍。维持招商公路"增持"评级。

  

   #风险提示：

   收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。