福斯特(603806):胶膜盈利能力保持领先,电子材料业务发展可期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收36.24亿元，同比-31.89%，环比-8.78%；归母净利润4.01亿元，同比-23.08%，环比+709.79%。

   2、胶膜业务出货约6.2-6.4亿平，市场份额超50%，毛利率达13.1%，环比提升1.5pct。

   3、电子材料业务主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜等，2025年一季度感光干膜出货约0.4亿平。

   4、2025年一季度公司冲回及计提减值准备合计1.36亿元，其中冲回信用减值准备约1.72亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润分别为16.80/21.71/27.17亿元，当前市值对应PE分别为19/15/12倍。给予2025年25x PE，对应目标价16.10元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

  

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