*ST铖昌(001270):25Q1业绩同比高增,多领域迈入批量交付阶段-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入2.12亿元（同比-26.38%），归母净利润-0.31亿元（同比-139.04%），主要因下游项目招标延期、减值损失及研发费用增长。

   2、2025年一季度营业收入0.92亿元（同比+365.26%），归母净利润0.30亿元（同比+300.06%），毛利率提升至75.38%（同比+36.87pcts）。

   3、2024年完成两百余款芯片研发，突破多通道多波束架构设计技术，形成GaN功放产品矩阵。

   4、星载、机载、地面及低轨卫星领域均进入批量交付阶段，2025年业绩增长具备可持续性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为1.20、1.59、1.93亿元，给予2025年68倍PE估值，目标价39.53元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   卫星及军工业务不及预期，被实施退市风险警示、存在潜在退市风险、客户集中度较高、市场竞争加剧、卫星组网进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。