浙江正特(001238):费用投放影响利润表现,关注新品增长情况

#核心观点：

   1、2024年公司收入12.37亿元，同比+13.4%；归母净利润-0.14亿元，费用投放大幅增长导致业绩低于预期。

   2、1Q25收入5.07亿元，同比+41.7%；归母净利润0.41亿元，同比+90.9%，业绩符合预期。

   3、2024年下半年收入恢复快速增长，2H24收入同比+30.7%；1Q25收入提速至41.7%。

   4、2024年毛利率同比+1.0ppt至25.3%，主要得益于规模恢复及产品结构优化。

   5、星空蓬作为明星新品，2H24以来收入快速恢复，美国市场实现快速增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测不变，引入2026年净利润预测1.05亿元，当前股价对应2025/2026年分别36/31倍P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价29%至31.00元，对应2025/2026年分别37/32倍P/E，较当前股价有4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   外贸政策及汇率变动，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧。

  

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