四方股份(601126):深耕能源电力领域多元布局,1Q25盈利向上

#核心观点：

   1、1Q25公司实现收入18.28亿元，同比增长18.34%；归母净利润2.41亿元，同比增长33.38%，业绩略超预期。

   2、公司深耕能源电力领域，网内业务稳健增长，1-3月全国电网工程投资完成额同比+24.8%，国网一季度电网投资同比+27.7%。

   3、公司在国网第1批招标中获继电保护和变电监控订单1.62亿元，同比+49%，份额同比提升。

   4、公司加速向新能源综合服务商转型，布局“沙戈荒”大基地数字孪生解决方案，构网型装备技术行业领先。

   5、1Q25公司归母净利率同比+1.5ppt至13.2%，达2023年以来单季度最高；经营性净现金流同比+118%至1.87亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测不变，分别为8.58/9.90亿元。当前股价对应2025/2026年15.6x/13.5x P/E。维持跑赢行业评级和20.63元目标价，对应2025/2026年20.0x/17.4x P/E，较当前股价有28.3%的上行空间。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期，新能源装机不及预期，行业竞争加剧。

  

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