万兴科技(300624):持续研发投入,AI原生应用收入高增-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收14.40亿元，同比下降2.78%，归母净利润-1.63亿元，同比下降289.61%。2025Q1营收3.80亿元，同比增长6.06%，归母净利润-0.33亿元，同比下降227.93%。

   2、业绩承压原因：AI服务器费用增长导致毛利率下降；市场竞争加剧及流量成本上升导致销售费用率上升；研发投入及算力设备折旧增加导致研发费用率上升；子公司商誉减值0.59亿元。

   3、公司持续优化数字创意软件产品，引入AIGC技术，推动产品用户增长与口碑提升，2024Q4及2025Q1营收已实现连续两个季度同比增长。

   4、AI商业价值初显，2024年AI原生应用收入约6700万元，同比增长超100%，AI服务器累计调用5亿次。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.31/0.56/0.84元，对应当前股价2025年PS为6.75倍。看好公司AI布局提升产品力，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   投流竞争加剧风险，AI进展不及预期风险，市场竞争风险。

  

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