汇川技术(300124):25Q1业绩大超预期,战略布局"AI+人形"-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1业绩大超预期，营收89.8亿元（同比+38%），归母净利润13.2亿元（同比+63%）。

   2、通用自动化业务25Q1收入41亿元（同比+29%），变频/伺服/PLC&HMI/工业机器人收入分别增长10%/25%/35%/60%。

   3、新能源汽车业务25Q1收入39亿元（同比+66%），联合动力电控市占率提升至13.4%。

   4、电梯业务25Q1收入9.6亿元（同比+2%），海外市场及大配套业务支撑增长。

   5、战略布局人形机器人领域，已研发出关节样机并获得试机意愿。

   6、25Q1期间费用率17.8%（同比-5.8pct），经营性现金流净额同比增加2.36亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润56.3/70.8/86.9亿元（同比+31%/+26%/+23%），对应PE 31x/25x/20x。给予25年40倍PE，目标价83.6元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行，竞争加剧等。

  

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