京能电力(600578):新机组持续落地,1Q25利润超预期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收354.28亿元，同比+6.54%；归母净利润17.23亿元，同比+95.52%，高于预期。

   2、1Q25营收同比+4.59%至98.85亿元，归母净利润同比+129.84%至10.63亿元，高于预期，主要因综合标煤单价降低且新能源收入增加。

   3、2024年火电装机达2139万千瓦，同比增加161万千瓦，主要因新机组并网及收购资产。

   4、2024年新能源发电量同比+322%至17.32亿千瓦时，新能源并网容量增至205.49万千瓦，在建项目装机容量171.67万千瓦。

   5、2024年DPS为0.12元，分红比例47%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利为40.8/44.9/50.7亿元，对应BPS为4.72/5.11/5.58元。给予2025年1.11x目标PB，目标价5.23元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   煤价波动超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。

  

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