招商积余(001914):一季度经营表现稳健,外拓延续良好趋势

#核心观点：

   1、1Q25收入同比增长20%至44.6亿元，归母净利润同比增长15%至2.2亿元，扣非后归母净利润同比增长18%至2.1亿元，略超市场预期。

   2、在管面积较2024年末增长2%至3.71亿平米；一季度物管业务新签年度合同额8.5亿元，同比增长7%，市场化外拓年度合同额7.7亿元。

   3、综合毛利率同比下降0.2个百分点至11.5%，销售管理费用率同比小幅提升0.2个百分点至3.6%。

   4、公司2025年继续坚持“开源增收”与“提质增效”的战略规划，预计全年有望实现双位数左右的业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年和2026年公司净利润分别为9.2和10.0亿元，同比增长10%和8%。维持跑赢行业评级，上调目标价6%至13.9元。

  

   #风险提示：

   第三方外拓进展及项目利润率不及预期，非住宅业态竞争加剧背景下毛利率持续下行风险，物业费收缴率不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。