派林生物(000403):采浆量持续高增长,产能扩增助力后期业绩释放

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入26.55亿元（+14.00%），归母净利润7.45亿元（+21.76%），扣非净利润6.83亿元（+21.01%）。

   2、2025年一季度公司实现营业收入3.75亿元（-14.00%），归母净利润0.89亿元（-26.95%），扣非净利润0.76亿元（-28.95%），主要受子公司派斯菲科停产扩产影响。

   3、2024年公司采浆量超1400吨，同比增速15%以上，19个浆站已全部实现开采，未来采浆量有望持续增长。

   4、公司产能扩增至1600吨，广东双林二期产能预计2025年投产，总产能将超3000吨。

   5、2024年公司毛利率为49.13%（-2.35pct），净利率为28.07%（+1.81pct），提质增效显著。

   6、在研管线中，新一代静丙适应症正在临床试验阶段，工艺改进及新品上市将提高静丙收率及产值。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为31.12、37.02、42.14亿元，归母净利润分别为8.94、10.95、12.31亿元，对应PE分别为17.7、14.5和12.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。