万兴科技(300624):多端化与AI战略投入期,静待业绩拐点-年报点评

#核心观点：

   1、公司发布2024年年报和2025年一季报。24年全年营收14.40亿元，同比下降2.8%，归母净亏损1.63亿元，同比由盈转亏。25Q1营收3.80亿元，同比增长6.06%，归母净亏损0.33亿元。

   2、费用高企叠加商誉减值压制盈利。2024年归母净亏损主因营业成本、研发费用和销售费用增长及计提商誉减值5906万元。服务器费用同比增加65%，AI服务器调用次数增加导致费用增长。

   3、全面拥抱AI，商业化进程加速。全年AI服务器累计调用超5亿次，AI原生应用收入约6700万元，同比增长超100%，其中SelfyzAI收入同比增长约4倍。

   4、短期承压但长期向好。公司处于多端化、AI化转型投入期，伴随移动端进展顺利、AI功能付费转化率提升及B端订单放量，有望迎来业绩拐点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营收为15.98/18.11/21.03亿元，归母净利润为0.61/1.29/2.06亿元。给予2025年8X PS估值，每股合理价值为66.13元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   AIGC商业落地的不确定性；应用软件市场竞争加剧；B端市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。