和而泰(002402):业绩快速增长,智能化塑造新动能

#核心观点：

   1、公司2024/1Q25分别实现营业收入96.59亿/25.85亿元，同比增长28.66%/30.44%，实现归母净利润3.64亿/1.69亿元，同比增长9.91%/75.41%。

   2、子公司铖昌科技在1Q25实现扭亏为盈，由1Q24的亏损0.15亿元转为1Q25盈利0.30亿元。

   3、分业务来看，2024年公司家电业务板块实现收入60.94亿元，同比增长33.08%；电动工具及工业自动化业务板块实现收入10.08亿元，同比增长24.26%；汽车电子业务实现收入8.16亿元，同比增长47.97%；智能化业务实现收入12.20亿元，同比增长26.29%。

   4、1Q25公司毛利率/归母净利率分别为19.53%/6.55%，同比提升2.68/1.68pct。期间费用率分别下降0.97/1.75pct至12.74%/11.12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为7.04/9.04/12.04亿元（较25/26年前值分别上调2%/2%）。给予铖昌科技子公司2025年PE 70x；给予控制器业务2025年PE 30x，合计市值214.70亿元，对应目标价23.19元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   上游元器件大幅涨价；智能控制器需求不及预期；射频芯片需求不及预期。

  

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