科华数据(002335):营收+业绩稳健齐升,出海+AIDC有望贡献增量-2025年一季报及2024年年报点评

#核心观点：

   1、24年营收77.6亿元，同比-4.7%，归母净利润3.2亿元，同比-37.9%；24Q4营收23.6亿元，同环比-10.4%/+42.2%，归母净利润0.8亿元，同环比23.7%/519.7%。

   2、25Q1营收12.2亿元，同环比2.7%/-48.5%，归母净利润0.7亿元，同环比-6.3%/-10.6%。

   3、智算中心业务24年营收31.52亿，同比+14.70%，占总营收比例首次突破40%，毛利率28.77%，同比-1.25pct。25年新增算力合同增长到约2亿，预计全年营收增长15-30%。

   4、智慧电能业务营收9.22亿，同比-9.01%，毛利率41.06%，同比+6.82pct。

   5、24年新能源实现营收36.08亿，同比-15.98%，毛利率16.78%，同比-4pct。

   6、24年期间费用14.5亿元，同比-5.7%，费用率18.7%，同比-0.2pct；24年经营性净现金流15.1亿元，同比+7.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为6.9/10.5/14.0亿元，同增118%/52%/34%，对应PE为30/20/15x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、数据中心需求不及预期、关税风险等。

  

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