帝科股份(300842):N型保持高占比,25H2高铜浆有望量产突破-2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年Q1营收40.6亿元，同比增长11.3%，环比增长5.6%；归母净利润0.35亿元，同比下降80.3%，环比下降48.4%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降66.7%，环比增长104.9%。

   2、2025年Q1毛利率6.9%，同比下降3.7个百分点，环比下降1.4个百分点；归母净利率0.9%，同比下降4个百分点，环比下降0.9个百分点。

   3、公司TPC银浆市占率约40%+，保持行业领先；2025年Q1银浆出货425吨，同比下降26%，环比下降7%。

   4、公司技术全面布局，TPC高铜浆已取得显著进展，预计2025年H2逐步量产，成为TPC实质降本增效技术方向。

   5、2025年Q1期间费用2.4亿元，同比增长29.5%，环比增长6.3%；经营现金净流入3.1亿元，同比下降20.5%，环比下降14.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利3.9/5.2/6.7亿元，同比增长9%/33%/28%；给予25年20X，对应目标价55.9元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。