苏博特(603916):24营收显韧性,1Q盈利修复进行时-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收35.55亿元（yoy-0.75%），归母净利润9588.11万元（yoy-40.24%），略低于预期。

   2、1Q25收入6.82亿元（yoy+17.81%），归母净利润2432.83万元（yoy+15.36%），收入增速修复。

   3、24年高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料/检测技术服务收入分别为18.6/0.5/6.7/7.6亿元，同比-8.8%/-52.0%/+29.5%/+0.8%。

   4、24年综合毛利率32.79%，同比-2.33pct；1Q25毛利率33.64%，同比-1.40pct。

   5、24年期间费用率25.20%，同比-1.28pct；1Q25期间费用率29.64%，同比-4.45pct。

   6、24年经营性净现金流5.8亿元，同比+57.0%；1Q25经营性净现金流0.96亿元，同比+111.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年归母净利润预测为1.6/2.1/2.4亿元（前值25-26年1.5/1.9亿元）。给予公司25年25倍PE，目标价9.50元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能投放不及预期；产品价格竞争持续激烈；原材料价格上涨。

  

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