北摩高科(002985):起落架业务有望放量,民航刹车制动产品迎国产化机遇-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入5.38亿元，同比-43.62%；归母净利润1615万元，同比-92.57%。2025Q1营收2.62亿元，同比+9.27%；归母净利润5380万元，同比-26.72%。

   2、收入下滑原因：客户合同签订进度延迟；起落架业务占比提升（24年收入8362万元，同比+1766.18%）但毛利率较低（13.91%）；行业因素导致回款变慢，24年计提信用减值损失1.31亿元。

   3、多型起落架研发进展：某型机起落架开始批产交付；完成某型机起落架批生产审查；两型飞机起落架开展试飞验证；完成某航天项目无人机起落架交付。

   4、民航刹车制动产品有望受益于国产化替代趋势，中国商飞计划提升C919年产能至75架（2025年），2029年目标200架。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年归母净利润预测1.88、3.55亿元，新增27年预测4.61亿元，对应EPS为0.57、1.07、1.39元，当前股价对应PE为47x、25x、19x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动风险，客户集中度较高风险，应收账款坏账风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。