桐昆股份(601233):业绩同比显著提升,涤纶长丝与大炼化弹性可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1013.07亿，同比增长22.59%；归母净利润12.02亿，同比增长50.8%；扣非归母净利润9.34亿，同比增长105.39%。

   2、Q4实现营业收入252.58亿，同比增长20.86%，环比下降9.26%；归母净利润1.95亿，同比提升3.02亿，环比提升2.54亿；扣非归母净利润1.1亿，同比提升3.77亿，环比提升1.88亿。

   3、2024年公司期间费用率达到4.71%，同比下滑0.15pct。

   4、公司拟每股派发现金红利0.1元（含税），现金红利达到2.38亿元，对应分红比例为19.57%。

   5、涤纶长丝2024年平均价差达到1149元/吨，同比下滑24元/吨，其中Q4平均价差达到1150元/吨，环比下滑99元/吨。

   6、2024年PTA价差达到320元/吨，同比提升101元/吨，其中Q4平均价差达到362元/吨，环比提升11元/吨。

   7、2024年公司参股的浙江石化净利润达到35.42亿，同比提升159.17%，公司投资收益同比提升4.6亿。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年盈利预测至20、31亿（原值为32、42亿），并新增2027年盈利预测42亿，对应PE分别为13X、8X和6X，参考行业可比公司荣盛石化和恒力石化2025年平均PE估值19X，公司估值仍有一定提升空间，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国际油价大幅波动；关税影响不确定性；在建项目投产不及预期等。

  

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