顾家家居(603816):减值拖累24年盈利,25Q1开局亮眼

#核心观点：

   1、24年营收184.8亿元/同比-3.8%，归母净利14.2亿元/同比-29.4%，低于预期，主要因计提3.06亿资产及信用减值损失。

   2、1Q25营收49.1亿元/同比+12.9%，归母净利5.2亿元/同比+23.5%，表现亮眼，主要系内外贸收入增长拉动。

   3、24年内贸收入同降14.4%至93.61亿元，外贸收入同增11.3%至83.67亿元。

   4、24年沙发收入同增9.14%至102.04亿元，卧室产品收入同降20.80%至32.50亿元，定制家具营收同增12.69%至9.92亿元。

   5、24年毛利率同比下降0.11pct至32.7%，期间费用率同增0.46pct至21.1%。

   6、24年分红比率达到80.06%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为18.77/20.83/22.93亿元，对应EPS分别为2.28/2.53/2.79元，给予公司25年14倍PE，目标价31.92元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求恢复不及预期，贸易摩擦风险，原材价格及汇率波动。

  

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