生益电子(688183):AI服务器高端PCB业绩放量,公司迈入高速成长通道-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现归母净利润3.32亿元，同比扭亏；2025年第一季度实现归母净利润2亿元，同比增长656.87%。

   2、公司在AI服务器相关产品项目上成绩显著，服务器产品在公司销售中的总占比提升至48.96%，市场份额大幅提升。

   3、公司持续优化产品结构，完善产品业务区域布局，满足市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长。

   4、英伟达H20进入美国限制出口名单，国产AI芯片迎来发展机遇，公司PCB业务有望受益。

   5、公司依托高端PCB研发和生产优势，成功实施服务器等领域关键项目的导入与认证，并实现多款产品量产。

   6、公司启动智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目，计划年产25万平方米高多层高密互连印制电路板。

   7、北美云厂商巨头AWS揭露新一代AI训练芯片Trainium3计划，公司在高端PCB产品渗透率逐步提升。

   8、根据Prismark统计，2024年18层以上多层板和HDI增长最为强劲，分别为40.2%和18.8%，公司相关产能逐步释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为68.42、90.32、118.32亿元，EPS分别为1.03、1.46、2.03元，当前股价对应PE分别为24.9、17.6、12.6倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   关联采购占比较高的风险；存货管理风险；国内互联网大厂对于AI资本开支不及预期风险；北美互联网巨头技术迭代不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。