新宝股份(002705):Q1抢出口效应强,Q2或面临挑战

#核心观点：

   1、24年公司营收168.21亿元（同比+14.84%），归母净利10.53亿元（同比+7.75%），25Q1营业总收入同比+10.36%，归母净利同比+43.02%。

   2、24年内销收入同比-4.5%，25Q1内销收入同比-4.9%，修复进度慢于行业。

   3、24年出口增速逐季回落，24Q1/Q2/Q3/Q4出口收入分别同比+29.7%/+25.1%/+20.3%/+14.1%，25Q1出口收入同比+15.8%。

   4、24年毛利率20.91%（同比-1.82pct），25Q1毛利率22.42%（同比+0.5pct）。

   5、24年期间费用率同比降1.08pct，25Q1期间费用率同比+0.18pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预期25-27年EPS为1.43/1.57/1.75元（25-26年下调5%/7%），给予公司2025年11.5xPE估值，目标价16.47元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外需求下滑；国内市场开拓受阻；行业竞争加剧。

  

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