亚玛顿(002623):布局海外产能,关注钙钛矿/超薄玻璃

#核心观点：

   1、24年收入/归母净利28.9/-1.3亿元，同比-20.3%/-2.1亿元，25Q1收入/归母净利5.6/0.05亿元，同比-36.8%/-58.3%。

   2、24年电子玻璃及其他玻璃产品收入1.6亿元，同比+68.7%，毛利率11.7%，同比+11.4pct。

   3、24Q4/25Q1公司整体毛利率2.3%/7.2%，同比-4.4/+1.0pct。

   4、24年公司经营性净现金流3.4亿元，同比+187.7%。

   5、公司拟于阿联酋投资2.4亿美元建设年产50万吨光伏玻璃生产线。

   6、24年1.6mm超薄光伏玻璃销量占比已超过50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国内外光伏装机需求不及预期，光伏玻璃价格大幅下降。

  

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