上能电气(300827):海外拓展提振盈利,未来需求可期-更新报告

#核心观点：

   1、公司24年收入47.73亿元，同比-3.2%，归母净利4.19亿元，同比+46.5%，低于预期。

   2、25Q1收入8.31亿元，同比+16.8%，归母净利0.88亿元，同比+71.6%，低于预期。

   3、24年光伏逆变器业务营收27.5亿元，同比-4%；毛利率22.6%，同比+2.3pct。

   4、24年储能业务营收19.3亿元，同比基本持平，毛利率22.0%，同比+5.8pct。

   5、公司产品谱系加速拓展，国内外业务双轮驱动，亚非拉、欧洲出海业务有望贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利6.10/7.51亿元（前值7.04/9.08亿元，下修13%/17%），新增27年归母净利预测9.36亿元。给予公司25年目标PE 20倍，目标价34.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。

  

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