爱玛科技(603529):受益行业高景气度,2025年公司迎来良好开局-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收62.32亿元，同比增长25.82%，归母净利润6.05亿元，同比增长25.12%。

   2、第一季度公司毛利率/净利率分别为19.63%/9.85%，同比分别变动+1.59/-0.02个百分点。

   3、2025年第一季度期间费用率为8.31%，同比提升1.35个百分点，其中研发费用率/财务费用率同比分别提升0.43/0.95个百分点。

   4、公司存货周转天数为13.74天，同比减少0.79天。

   5、经营活动产生的现金流量净额为13.02亿元，同比增长91.14%。

   6、在国家电动自行车以旧换新政策推动下，预计一季度整体电动车产品销量已迎来增长。

   7、公司产品整体销售单价在2024年同比提升3.10%，产品结构优化带动盈利能力增强。

  

   #盈利预测与评级：

   在中性情景下维持公司2025-2027年EPS预测分别为2.91元/3.43元/4.01元，对应2025年PE为14.59倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业政策风险：公司所处行业属于政策导向型行业，若未能及时应对政策变化，将面临产品认证失效、市场准入受阻及库存积压风险。

   2、行业竞争加剧风险：若公司未能精准把握用户需求、持续输出高品质产品与服务，将面临市场地位弱化的风险。

   3、新项目不及预期的风险：新建生产基地可能存在不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。