宇通客车(600066):销量持续增长,产品矩阵继续丰富-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入64.18亿元，同环比分别-3.00%/-51.17%；归母净利润7.55亿元，同环比分别+14.91%/-55.18%。

   2、2025Q1公司毛利率为18.89%，同环比分别-5.95pp/-7.01pp，净利率为12.04%，同环比分别+2.01pp/-0.86pp。

   3、2025年一季度，公司6米以上客车销售7611辆，同比增长5.66%，市场份额为30.25%，保持行业第一；出口2057辆，同比下降20.82%。

   4、国内"以旧换新"政策推动新能源公交需求增长，海外新能源客车需求旺盛。

   5、公司推出宇威E9PRO新品和宇悦E10全景观光车，丰富产品矩阵，提升服务水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.05/2.42/2.76元，对应PE 13.3/11.2/9.9倍，归母净利润CAGR为14.0%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、原材料价格上涨、市场需求不及预期、新能源客车出口不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。