广信股份(603599):农药及中间体行业景气低迷,业绩阶段性承压

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入46.4亿元，同比下降20.9%；归母净利润7.8亿元，同比下降45.9%，符合市场预期。

   2、1Q25实现收入9.8亿元，同比下降19.2%；归母净利润1.6亿元，同比下降28.5%，略低于市场预期，主要系价格下跌所致。

   3、2024年农药原药销量约8.48万吨，同比增长37%，均价下滑33.8%至2.58万元/吨；农药中间体销量约6.84万吨，同比增长10%，均价下跌34.8%至2219元/吨。

   4、2025年草甘膦业务盈利能力或存边际改善空间，但整体复苏进度可能较慢。

   5、全球农药植保市场2025年有望趋稳，农药产品价格企稳，种植面积可能恢复增长。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润预测37%至7.3亿元，首次引入2026年预测10.8亿元。当前股价对应2025/26年13/9倍市盈率。维持跑赢行业评级，目标价13.5元，对应17/11倍2025/26年市盈率，较当前股价有27%的上行空间。

  

   #风险提示：

   草甘膦价格大幅下滑，新项目投产低于预期。

  

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