富佳股份(603219):主业竞争加剧,1Q25收入高增-2024＆1Q25

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩低于预期，2024年收入27.02亿元（同比+0.3%），归母净利润1.81亿元（同比-30.6%）；1Q25收入6.81亿元（同比+60.1%），归母净利润0.53亿元（同比+7.9%）。

   2、主业竞争加剧导致毛利率下滑，新业务拓展不及预期。

   3、2024年外销收入同比+14%，内销收入同比-41%；吸尘器业务收入同比+3%，电机业务收入同比+10%，储能业务收入同比-82%。

   4、1Q25收入高增60%主要因关税加征预期下客户提前下单。

   5、2024/1Q25毛利率分别为15.9%/15.1%，同比-4.3/-5.3ppt，主要受客户压价影响。

   6、公司积极拓展新业务，包括高速吹风机、储能和特种机器人，并加快海外产能布局。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润34%至2.15亿元，引入2026年净利润预测2.42亿元。当前股价对应36.5倍/32.4倍2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级，目标价17.2元，对应45.0倍/40.0倍2025/2026年市盈率，较当前股价有23.4%上行空间。

  

   #风险提示：

   竞争加剧风险；关税政策风险；新业务拓展不及预期风险；汇率波动风险。

  

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