药明康德(603259):业绩超预期,25Q1收入利润均重回双位数增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年Q1实现收入96.55亿元，同比增长20.96%，归母净利润36.72亿元，同比增长89.06%，主要受益于出售药明合联股权及处置交割部分业务带来的投资收益约14.06亿元。

   2、扣非归母净利润23.29亿元，同比增长14.50%。持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1%。

   3、化学业务（WuXi Chemistry）收入73.91亿元，同比增长32.87%；测试业务（WuXi Testing）收入12.92亿元，同比下降4.04%；生物学业务（WuXi Biology）收入6.07亿元，同比增长8.25%。

   4、TIDES业务收入22.4亿元，同比增长187.6%，在手订单同比增长105.5%。小分子D&M管线累计新增203个分子。

   5、公司持续推进产能建设，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL，多肽固相合成反应釜总体积将提升至超100,000L。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为426.13/486.03/548.90亿元，同比增长8.6%/14.1%/12.9%；归母净利润分别为111.37/129.40/149.06亿元，同比增长17.8%/16.2%/15.2%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期，行业竞争加剧，成本控制不及预期

  

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